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                          超预期 增值税16%降3% 或增厚A股盈利近10个百?#20540;?哪些行业受益

                          时间:2019-03-06 10:02:39  来源:证券时报网

                          3月5日,十三届全国人大二次会议开幕会今天9时在人民大会堂举行,国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大二次会议作政府工作报告。政府工作报告称,深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所?#34892;?#19994;税负只减不增。

                          中金公司认为,增值税下调将直接减轻市场主体税负,增值税率下调,对市场主体的减税效果相对直接。根据官方口径,2018年5月份的增值税下调(制造业等增值税税率从17%降至16%,交运、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%)带来的全年减税规模为2400亿元。

                          基准情形:增值税16%档位下调至14%,另外?#38477;?#19981;变;企业所得税不调整;社保费率下降3个百?#20540;恪?#20048;观情形:增值税16%档位下调至13%,另外?#38477;?#19981;变;企业所得税下调5个百?#20540;悖?#31038;保费率下降5个百?#20540;恪#?#24182;假设减税降费执行起始时间为2019年年初。基准情形下,估算减税将改善上市公司整体盈利2.2个百?#20540;恪?#20048;观情形下改善上市公司盈利10个百?#20540;恪?#20197;A股公司为例,我们估算基?#25216;?#35774;下,16%档位增值税下降至14%有望增厚上市公司利润2.2个百?#20540;恪?#20048;观情形下,估算减税将改善上市公司整体盈利10个百?#20540;恪?/p>

                          从行业来看,中金公司认为,中上游行业相对受益,大众消费板块有望受到减税降费带来的综合影响。16%增值税档位的调整对目前中上游偏制造业行业影响更大,大众消费相关的板块,如?#31216;?#39278;料(尤其是啤酒)、医疗保健、?#19994;紜?#38646;售、餐饮旅游等一方面直接受益于减税降费对行业的直接贡献,另一方面也将受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升带来的综合影响。

                          天风证券认为,2019年增值税税率每下调1%,16%档将减税2230亿,10%档将减税1780亿,6%档将减税2090亿。如果16%税档下调3%,则理论上最多可以减税6684亿元。参考2017年A股上市公司的财务数据,可以测算上市公司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设,各行业上市公司减税规模及占净利润比重如下:

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                          安信证券认为,增值税税率下调将改善企业盈利,以不同测算方法进行测算后,平均增厚A股盈利约7.73%。其中,采掘、化工、机械设备、纺织服装、钢铁等行业受益最多。从目前来看,中国民间固定资产投资完成额增速,2017年?#34892;?#24133;上升、逐渐摆脱底部,2018年来保持在8%左?#19994;?#27700;平,变化幅度较小。值得注意的是,近期国有及国有控股单位固定投资完成额累计同比增速已经从8月低位1.1%,在经历近两年的下降后有所提升至2.3%,?#24471;?#30446;前国企?#26102;?#24320;支正在上升。但是依然存在较大不确定性。在股票回购方面,减税或有可能刺激A 股上市公司进行回购。目前大多数股票正处于历?#26041;?#20302;低位,在政策的大力支持下,上市公司具有相对较强?#24149;?#36141;意愿。因此,在减税后企业的现金流改善,上市公司进行股票回购的概率较大。


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